【2025年08月28日訊】近日，曾經市值高達4,000億港元的中國恆大正式從港股退市，為其長達16年的資本旅程劃下句點。然而，這場「落幕」留下的卻是2.4萬億元（人民幣，下同）的債務黑洞，以及數千家供應商至今難以擺脫的泥潭。在恆大所引發的這場巨大風暴中，許多昔日與其深度捆綁的行業巨頭遭受了毀滅性的衝擊。
從核心客戶到巨額壞帳：金螳螂市值縮水500億
中國恆大的上市地位於8月25日正式撤銷。截至2023年6月，中國恆大總負債高達2.39萬億元，總資產僅1.74萬億元，淨資產為-6,442億元，深陷資不抵債的境地。
搜狐財經報導，香港交易所將永久抹去03333這個代碼，也意味著恆大永遠也彌補不了當年挖下的「大窟窿」了。
據清盤人披露的數據：目前清盤人僅掌控100餘家子公司，資產價值約270億港元，實際變現金額僅20億港元，面對3,500億港元的已申報債權，清償率不足1%。除了大批債權人之外，恆大當年的「轟然坍塌」，還對整個地產供應鏈上下游產生了巨大的衝擊。
據不完全統計，此前踩雷恆大的A股上市公司有26家，其中當年有20家業績虧損，6家大幅下滑。另外，這26家上市公司公開對恆大計提的壞帳超過了353億元，金額龐大。
在恆大數千家供應商中，裝飾巨頭金螳螂的命運最為引人注目。從2012年起，恆大成為金螳螂第一大客戶，其業務占比一度高達20%，兩家公司可謂「一榮俱榮」。為了深化合作，金螳螂甚至跟隨恆大投資了足球俱樂部，最終這筆投資因俱樂部退市而血本無歸。
隨著恆大債務危機爆發，這場緊密的合作迅速演變為一場惡夢。金螳螂不得不將恆大及其附屬企業告上法庭，起訴金額高達17.17億元。巨額的應收帳款最終化為壞帳，對金螳螂的財報造成了毀滅性打擊。2021年，金螳螂淨利潤暴跌超過300%，虧損近50億元。
據媒體統計，僅截至2022年6月30日，金螳螂對恆大的應收款項總敞口合計82.4億元，累計計提各類減值損失57.89億元，應收款項敞口淨額24.51億元。
如今，恆大爆雷已過去四年，截至今年8月21日收盤，金螳螂股價報收3.61元/股，總市值為94億元。與歷史最高點24.65元/股相比，金螳螂如今的股價仍只有零頭，市值更是縮水超過500億元。這不僅是公司財務的重創，更是對其股東和員工的巨大打擊。
地產紅利終結：老闆電器的困局
與金螳螂相似，家電巨頭老闆電器也曾是恆大供應商體系中的典型代表。為了搭上地產的快車，老闆電器自2009年起便與房企深度合作。在房地產的紅利驅動下，其營收和淨利潤在2016年之前都保持著驚人的高速增長。
2020年，老闆電器對地產行業的依賴達到頂峰。
然而，這場繁榮在恆大爆雷後戛然而止。當時，老闆電器發布公告稱，由於精裝修業務客戶財務狀況困難，將一次性計提壞帳7.1億元。其營收和淨利潤增速自此斷崖式下滑。在2022到2024年期間，老闆電器的營收增速分別為1.22%、9.06%和0.1%，淨利潤增速則分別為18.07%、10.2%和-8.97%。
更嚴峻的是，當房地產這條「大船」沉沒後，習慣了依賴大客戶的老闆電器，在尋求多元化轉型的路上舉步維艱。其核心的嵌入式和集成灶產品收入均出現下滑，顯示其尚未找到新的增長引擎。
責任編輯：方曉#
