【2025年02月10日訊】（英文專欄作家Milton Ezrati撰文／信宇編譯）眾所周知，美國總統唐納德‧川普（特朗普）的施政理念以對中共強硬著稱，他的再次當選使中共政權本已錯綜複雜的政策議程變得更加難以把控。甚至在川普第二次入主白宮之前，中共央行就已經陷入了金融政策困境。
一方面，中國嚴重的經濟和金融問題需要刺激性的貨幣政策，包括降低利率和向金融市場注入大量流動性。另一方面，有意激起的民族自豪感和中共黨魁習近平對人民幣全球地位的雄心壯志，要求央行採取恰恰相反的政策來支持人民幣的外匯價值。
川普總統承諾對進入美國的中國商品加徵關稅，這讓中共央行承受了更大的金融壓力。迄今為止，貨幣政策制定者在梳理這些壓力方面表現出的信念並不堅定。
目前看來，中共央行似乎對上述兩種政策立場都有所追求。這種同時做兩件相反事情的努力並沒有充分滿足任何一面的需求。為了拯救陷入困境的中國經濟，中共央行放寬了貨幣政策；然而為了支持人民幣，央行的步子邁得又小又慢，對於經濟恢復成效甚微。這個過程始於2022年，當時中國經濟首次明顯需要重拳猛藥出手相助。
2022年年初，中共央行的基準貸款優惠利率為3.8%。在此後的幾年裡，央行已將該利率降至3.1%，總共下降了0.7個百分點。對於一個處於房地產危機、地方政府財政困難和其它一系列負面經濟趨勢的經濟體來說，這幾乎不是當前經濟所需要的舉措。中共央行微小舉措的不足之處在中國持續不斷的經濟和金融問題中體現得淋漓盡致。
這種過度謹慎並未能有效提升人民幣在全球舞台上的地位。特別是在此期間，美國聯邦儲備系統為了應對通脹，將基準聯邦基金利率提高了整整2個百分點，這使得美元資產的吸引力日益增強，相較之下，人民幣資產的吸引力則減弱。因此，人民幣兌美元的匯率從 2022年初的6.3跌至約7.3，降幅約15%，這是過去17年以來的最低水平。
人民幣貶值嚴重破壞了習近平提升人民幣全球地位、使人民幣成為全球交易媒介以及各國央行和國際企業首選儲備貨幣的雄心。人民幣貶值破壞了習近平堅持要求中國一些貿易夥伴以人民幣而非美元作為進出口合同計價貨幣的立場。
隨著中國和所謂的金磚國家（BRICS，由巴西、俄羅斯、印度、中國和南非等國組成）的其它成員國試圖發展一種替代美元的貿易和國際金融基礎，這種情況變得更加尷尬。沙特阿拉伯的投資銀行堅持要求在當地發行的中國債券以美元而非人民幣上市，這清楚地表明了人民幣地位的下降。
現在，在這種中共經濟失敗的背景下，川普總統的關稅政策再次浮現於經濟和金融的視野中。如果2018年和2019年他早期徵收關稅的經驗可以作為參考，那麼新的更高關稅將給中國的人民幣帶來更大的下行壓力。當然，中國貨幣的美元價值下降將降低美國買家購買中國產品的美元成本。
儘管加徵了關稅，然而這個效應仍將維持中國的出口流量。這就是六年前發生的情況。然而，由於中國生產商的產品將獲得更少的美元，貨幣損失將表現為收入、利潤和全球財富的減少。
如果這種貨幣調整再次發生，可能會保護中國的出口經濟，並在一定程度上保護中國經濟免受進一步下行的壓力。然而，這將嚴重挫敗習近平對人民幣全球地位的雄心，以及通過實現這些雄心，中共可能獲得的所有全球外交和經濟地位。而且，這仍然會使中共央行面臨幫助陷入困境的中國經濟的需求。
作者簡介：
米爾頓‧埃茲拉蒂（Milton Ezrati）是紐約州立大學（The State University of New York，簡稱SUNY）布法羅分校人力資本研究中心主辦的《國家利益》（The National Interest）雜誌的特約編輯，亦是總部位於紐約的知名傳播公司Vested的首席經濟學家。在入職Vested之前，他曾擔任Lord, Abbett & Co.等公司的首席市場策略師和經濟學家。他還經常為總部位於紐約的《城市雜誌》（City Journal）撰寫文章，並定期為《福布斯》（Forbes）撰寫博客。他的最新著作是《即將到來的三十年：未來三十年的全球化、人口統計學和我們的生活方式》（Thirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live, 2014）。
原文： China’s Central Bank Is in a Terrible Bind刊登於英文《時報》。
本文僅代表作者本人觀點，並不一定反映《時報》立場。
責任編輯：高靜#
