【2025年06月29日訊】（記者李淨、易如採訪報導）中共官方最新數據顯示，5月份規模以上工業企業利潤同比驟降9.1%，終結了此前兩個月的增長勢頭。面對這一斷崖式下跌，專家指出，中美關稅戰升級是導致利潤暴跌的核心因素，在持續的通縮壓力和產能過剩雙重困境下，中國經濟復甦前景依舊黯淡。
利潤斷崖式下跌 創半年來最大降幅
根據中共國家統計局公布的數據，中國規模以上工業企業5月份利潤同比下降9.1%，相較4月份3.0%的增長出現斷崖式逆轉，創下自去年10月以來半年多的最大跌幅。今年前5個月累計利潤同比下降1.1%，營收利潤率降至2009年以來同期最低水平。
統計局統計師於衛寧將利潤下降歸因於「有效需求不足、工業品價格下跌以及短期因素波動」，並表示投資收益等短期因素的高基數效應拖累了前五個月利潤增速1.7個百分點。
然而，中國問題專家王赫對官方解釋提出質疑。他指出，中國生產者物價指數（PPI）已連續32個月下跌，「有效需求不足」和「工業品價格下跌」並非5月份才出現的新問題。「用這些長期存在的因素來解釋5月份利潤的突然逆轉是避重就輕，似是而非的。」
王赫對表示，「4月至5月正值中美貿易摩擦升級、關稅戰全面爆發的關鍵時期，這才是導致工業企業利潤暴跌的真正『短期因素』。」
關稅戰衝擊顯現 採礦業與國企成重災區
在行業表現分化中，中國採礦業成為重災區。前五個月採礦業利潤大幅下降29%，僅為3580.4億元，成為拖累整體工業利潤的主導因素。與此形成鮮明對比的是，製造業利潤增長5.4%，達2.02萬億元。
王赫分析指出，中國採礦業困境源於全球大宗商品價格因經濟前景不明和「川普（特朗普）的全球關稅」而普遍下跌。由於中國採礦業基本由國有企業控制，採礦業利潤暴跌直接拖累了國企整體盈利水平。
數據顯示，前5個月國有控股企業利潤下降7.4%，而私營企業利潤卻增長3.4%，外商及港澳台企業利潤微增0.3%。
美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田也認為，雖然中國經濟整體衰退是主要原因，但從4月開始的中美關稅戰對工業企業利潤暴跌「有極大的貢獻」。
他指出，高關稅對中美雙邊貿易和全球經濟已造成巨大衝擊，而政策的不可預測性導致投資者信心大幅減弱，大量資金撤離中國市場。
產能過剩悖論加劇 中共戰略考量超越經濟邏輯
儘管中國工業企業利潤整體下滑，但製造業利潤同期卻增長5.4%，背後是製造業投資的快速增長。1—5月製造業投資增長8.5%，這一看似矛盾的現象引發專家對產能過剩問題的進一步擔憂。
王赫指出，在中國國內消費需求不足的情況下，過度的製造業投資只能通過出口衝擊國際市場，從而引發與世界各國日益緊張的貿易關係。「中共明知產能嚴重過剩，卻仍在對製造業進行大規模投資，這並非出於經濟考量，而是出於戰略考量」。
他分析，「中共將製造業發展置於首位，是為未來可能發生的衝突做準備，因為最後決定戰爭勝負的就是靠製造業。」
王赫認為，如果純粹從經濟角度看，中共目前的經濟政策是「完全錯誤的」，只會使經濟「越陷越深」。他強調，正常情況下經濟政策應該停止對製造業的大規模投資，但當前做法卻「反其道而行之」，導致產能過剩進一步加劇。
持續的通貨緊縮成為困擾經濟復甦的核心問題。5月PPI年減3.3%，已連續32個月負增長，而CPI也在今年連續幾個月出現負增長，通縮壓力日益顯現。
王赫強調，這是通貨緊縮的明顯信號，且並非短期波動，而是趨勢性表現。「通貨緊縮一旦形成將比通貨膨脹更難打破」，他指出，目前的各項刺激政策只能稱為「隔靴搔癢」或「方向錯了」，幾乎沒有效果，負面影響卻十分突出。
謝田則認為，中共現有政策只是「治標不治本」，沒有觸及經濟深層次的根本問題，因此不太可能帶來經濟上的根本性轉變。
工廠活動持續萎縮 「增收不增利」企業經營困境加劇
路透社調查預計，中國6月工廠活動可能連續第三個月萎縮，官方採購經理人指數預計為49.7，仍低於50的榮枯分界線。王赫解釋，雖然製造業投資增長，但利潤下降和前景不明使得工廠無法安排大規模生產活動。
「企業營業收入在增長，但利潤卻在下降，這意味著做得越多，虧得越多」，他表示這主要由關稅戰後企業調整生產和庫存結構導致的成本快速上升造成。這種「增收不增利」的現象反映了企業經營環境的惡化。
美中貿易休戰前景不明 經濟復甦遙遙無期
關於近期中美達成的貿易諒解，王赫認為雖然達成臨時協議，但此前高達145%的關稅對雙邊貿易已造成巨大衝擊。更關鍵的是政策的不可預測性，導致外界對未來經濟增長信心大幅減弱。
「此次貿易諒解主要解決了稀土問題，儘管關稅有所下降，但各界對未來的有效落實仍持觀望態度，缺乏信心」，王赫表示。他認為，如果協議能夠真正落實，中國經濟可能在9月份後有所恢復，但如果出現新的變數，前景將變得「悽慘、淒淡、暗淡」。
謝田總結道，雖然貿易休戰可能給一些出口企業帶來短暫的喘息機會，但中國經濟的根本問題並未解決。在通縮壓力持續、產能過剩加劇、需求疲軟的多重困境下，「經濟復甦可能還是遙遙無期」。
中國工業利潤的急劇下滑揭示了經濟復甦的脆弱性。專家普遍認為，在全球貿易環境不確定性加劇和國內結構性問題未得到根本解決的背景下，中國製造業的持續低迷可能進一步拖累經濟增長，經濟前景依舊充滿挑戰。
責任編輯：孫芸#
