【2024年12月19日訊】（專題部記者呈工綜合報導）中共中央經濟工作會議決定2025年實施所謂「適度寬鬆」的貨幣政策與「更加積極」的財政政策後，上證指數、長期國債收益率、人民幣匯率同時下跌。30年期國債收益率與日本形成歷史性反轉。有專家認為，中國經濟高增長期已結束，人民幣匯率破8只是時間問題。
中國上證指數在經濟工作會議開幕日小幅上漲，而會議閉幕的12月12日則從3,461.44點急速下跌，至12月13日跌至3,391.88點，跌2.01%。12月16日，更進一步跌至3,3861.49點。
2024年12月16日，中國國債從1年期至30年期收益率全部下跌。其中，20年期的長期國債收益率跌至2.012%；30年期的長期國債收益率1年前還維繫在3%左右，在進入11月後跌至2.2%，12月16日則跌破2%大關，跌至1.965%。
同日，日本20年期長期國債收益率為1.878%，30年期長期國債收益率2.260%。中日20年長期國債收益率拉近，而30年期國債則被稱之為「失去30年」的日本反超，形成歷史性反轉。
這一歷史性的反轉，受到日本廣泛關注。NHK報導認為，一直「經濟高增長」的中國國債收益率首次低於長久苦於通縮的日本，這意味著中國經濟在減速，高增長時期已經終結，正進入一個轉換期。
NHK引用多名國際金融及市場專家的觀點表示，中國長期國債收益率大幅下降，意味著在中國缺乏有前景的投資機會。房地產業持續萎縮，大量資金無處可去，最終只能進入債券市場。
北京發出將要降息的信號後，中國與美國的借貸成本差距也擴大至十多年來最大，中國10年期國債收益率12月13日降至1.77%，創下歷史新低。與此相對，美國的10年期國債收益率則小幅上升至4.33%。中美之間的收益率差，時隔22年首次超過2.5%。
歷史性反轉 中國30年期國債低於同年期日本國債
日本國債分為2年、5年、10年、15年、20年、30年、40年期不等，利率支付有固定利率型與浮動利率型兩種。
日本債券投資者主要可分為五大類：日本央行，占比52.0%；風險投資，占比19.0%；銀行等，占比13.0%；年金及年金基金，占比7.0%；海外，占比6.5%。日本央行持有國債占總體一半以上，是國債的最大的核心投資者。
國際主要評級公司對日本國債的評級趨勢，隨著日本的經濟情況變化而不斷變化。例如，1998年11月，穆迪將日本國債評級從AAA下調至AA1。此後，國際評級機構多次修改對日本國債的評級。
2011年12月，日本國內的評級機構R&I將日本國債從AAA下調至AA+。這是日本國內評級機構首次下調評級，迄今沒有變動。
自2010年以來，中國的債券收益率趨勢性下行，2024年12月19日，10年期國債收益率為1.757，創下歷史新低；20年期國債收益率為2.085，30年期國債收益率為2.021。
10年前，日本20年期國債收益率為1.065，2016年曾一度暴跌，但從2019年以來一直呈趨勢性上升，10年後的12月18日收益率升至1.876；而日本30年期國債，10年前其收益率為2.023，迄今大致呈趨勢性上升，10年後的12月18日收益率升至2.240。
從日本國債的收益率情況可以看出，國債年期越長，收益率越高；而中國國債20年期與30年期的收益率卻形成倒掛，期限長的30年國債反而比20年的收益率少。
日本國債收益率在全球都是較低的，而中國的長期國債收益率目前則跌至接近日本國債收益率，而30年期國債甚至低於同年期的日本國債，出現了歷史性反轉。
日本經濟界認為，造成這種現象的原因是，日本市場交易者擔心未來幾年通貨膨脹會加速，債務供應會擴張；與此相對，飽受通縮威脅的中國經濟，則越來越被視為「日本化」，而中國的經濟衰退，也引發1990年代亞洲國家所經歷的對資產負債衰退的恐慌。
習近平的經濟刺激措施未能帶動經濟復甦，而美國當選總統川普則承諾增加對中國商品徵收關稅，這也拖累了市場信心。經濟學家分析，這些因素可能會鼓勵更多資金流入日本，而非中國。
專家：人民幣破8只是時間問題
從今年短期趨勢看，美元兌人民幣匯率自9月15日一直上漲，人民幣在持續貶值。中共中央經濟工作會議結束後，人民幣進一步貶值。12月17日，美元兌人民幣匯率為7.2912元，逼近7.3關口。
1981年，美元兌人民幣匯率為1:1.6左右；此後人民幣一路貶值，1994年貶至1:8.7的歷史低點；從2005年開始，人民幣持續升值，至2013年一度升至最高1:6。此後，匯率雖然持續波動，但大體維持在1:6至1:7之間，直至2023年5月跌破1:7。
人民幣匯率由中共央行操控，每天僅允許在央行設定的中間價上下浮動2%。
在近期中共高層會議上，「基本穩定匯率」等說法已消失。這被認為中共當局可能在2025年採取靈活匯率政策，適度讓人民幣貶值，以應對未來川普即將實施的增加關稅政策。
川普多次表示，他計劃對所有進入美國的中國商品徵收60%的關稅。
有消息顯示，隨著川普關稅壓力的迫近，作為應對之策，中共高層決策者準備採用2018年模式，將人民幣貶值，以便促進出口，從而減輕關稅壓力帶來的影響。
美國信息與戰略研究所經濟學者李恆青表示，雖然中共當局可以肆意操控匯率，但人民幣一旦大規模貶值，就會導致資本外逃。
有專家預測，人民幣未來可能貶值至7.5元兌1美元。2018年中美貿易戰期間，人民幣兌美元累計下跌超過12%。如果人民幣匯率貶至7.5，將接近此前的貶值幅度。更有專家認為，人民幣跌破8元兌1美元也只是時間問題。
李恆青也認為，人民幣貶值是大趨勢，可以預期，未來人民幣兌美元至少是8以上。
雖然人民幣貶值可支持出口、拉動經濟增長，但專家警告，這可能會引發他國採取進一步增加關稅、實施進口限制等報復措施，從而對中國長期貿易環境造成影響。此外，由於人民幣主動貶值，很可能引發亞洲其它國家發起貨幣貶值競賽，給地區經濟帶來額外壓力。
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