【2025年01月17日訊】（專題部記者呈工、寧芯採訪報導）中共央行宣布暫停購買國債，稱此舉旨在「避免市場波動」。有專家認為這將對中國市場帶來諸多不良影響。中國經濟正在持續下滑，川普（特朗普）政府將對華加徵高額關稅，美中對抗加劇會使中國經濟雪上加霜。
中共央行1月10日宣布，鑒於近期政府債券市場持續供不應求，央行決定，2025年1月起暫停公開市場國債買入操作。
1月14日，中共央行貨幣司長鄒瀾在新聞發布會上稱，由於長期國債票面利息是固定的，市場預期利率的變動會造成二級市場交易價格的變動，有時波動較大，所以投資國債並非沒有風險。
他以30年期國債為例解釋說，收益率一旦上行30個BP，二級市場對應的國債價格下跌幅度就會超過5%。2022年底，長期國債收益率曾在幾天內上行了大概20個基點，二級市場價格相應大幅下跌，一些投資國債的銀行理財破淨值，投資者遭受了比較大的損失。
按照鄒瀾的解釋，央行停止購買國債的主要原因，是為了「避免市場波動」。對此，各界及專家給出各自不同解讀。
《中國瞭望》刊文認為，「股市低迷」與「國債搶手」才是此舉的重要原因。由於經濟低迷，央行不斷降息，投資者預期未來發行的國債票面收益率會降低，因此導致此前發行的票面收益率較高的國債上漲。而國債上漲，收益率就會被攤薄，從而導致收益率下跌。
據FX168財經網報導，在人民幣兌美元匯率離岸交易中跌至接近歷史低點後，1月13日中共當局警告並且調整了資本管制，加大對人民幣的支持力度。央行暫停購買政府債券，其目的是為了遏制債市的單邊交易，這種交易給人民幣帶來下行壓力。
美國經濟學者黃大衛對表示，中共央行宣布暫停在市場購買國債，表面上是為了「避免市場波動」，其背後的真正原因包括供需失衡加劇、流動性管理、資本外流、政策調整空間等問題。
黃大衛解釋說，中共央行此次調整，首先是緩解債務市場壓力，減少央行對債務干預，使市場恢復供需平衡；其次是穩定人民幣匯率。在美元走強、人民幣貶值的壓力下，通過停止購買國債，穩定收益率，吸引國內外資金留在中國市場；再者，防範資產泡沫，避免過多資金聚集在國債市場。
資深評論人士石山對表示，央行暫時停止購買國債，「就是暫時停止向市場釋放人民幣。這可能使國債價格下跌，收益率增加」。
他強調，其核心問題，是人民幣長期國債的收益率比美國等國家低很多。以10年期國債為例，目前已跌至1.6%；而美國則是4.6%。如果繼續下跌，中國的游資就會大量跑到美國等國家。人民幣兌美元匯率也處於下跌態勢，二者疊加，對中國經濟影響會很大。
人民幣兌美元匯率，2024年最後一個交易日12月31日，離岸人民幣匯率盤中最低達到7.36，為近兩年新低。1月3日，離岸人民幣也一度貶值至7.36。目前，離岸人民幣依舊在7.3徘徊。
2025年1月6日，中國10年期國債收益率跌至1.596%，為歷史最低；1月15日為1.648%，與2004年1月7日的4.951%相比，減少3.303%。
20年期國債，收益率自2020年1月從3.900%一路下跌，1月15日跌至1.958%。
30年期國債，也是呈相同趨勢。收益率2013年1月曾高達5.130%，但從2020年1月開始，從3.913%基本一路下滑，2025年1月15日跌至1.871%。
中國長期國債收益率低迷，黃大衛認為，這反映出四個方面問題：市場預期不佳；流動性沒有流入實體經濟，實體經濟需求減少，信貸需求也在不斷減少；資本配置效率低下，只在場外進行短線交易或投資到債券等金融市場，並沒有向實體經濟轉換，實體經濟盈利率偏低，風險過大；人民幣國際吸引力嚴重下降，中國國內市場對國際資本吸引力下降。
川普加徵關稅將使中國經濟雪上加霜
在中國經濟整體持續下行、國內國際對中國未來市場預期看衰的背景下，又迎來一個巨大的不確定性：川普總統誓言對華徵收高額關稅。
由於投資者對中國經濟現狀及中共的政策感到失望，加之對未來川普加徵關稅的擔憂，很多中國散戶正在拋售股票，這被認為可能導致中國股市再度陷入長達數年的下行趨勢。
在中國股市中，散戶資金約占交易量70%，因此，散戶拋售可能引發槓桿押注的無序平倉及所帶來的損失，從而阻礙當局穩定資本市場的努力。
進入2025年以後，中國股市總體呈下跌趨勢。投資者拋售股票，並大量購買國債，意味著其對中國經濟現狀及前景持悲觀態度。
中共證監會1月13日召開2025年系統工作會議，力求形成並鞏固市場回穩向好勢頭。
中共當局2024年9月末進行救市，使得絕望的投資者紛紛湧入股市，推動滬深300指數兩週內上漲40%。但由於當局並沒有推出有效的後續經濟政策，使得股市大盤開始降溫，投資者退場。
美國之音引述專家的話說，市場正在期待「大爆炸」，而中共當局則處於「觀望」模式，等待增長條件與川普的政策。
中共此次舉措能否達到預期效果，黃大衛認為存在兩個不確定因素。首先，「如果市場信心持續低迷，經濟下行壓力持續加大，央行暫停購買國債反而可能加劇流動性的囤積，導致資金進一步遠離實體經濟」，從而導致經濟惡化。
其次，「如果國債收益率持續偏低，投資回報率就會缺乏吸引力，資金可能會流向其它領域的高收益市場，甚至海外市場，加劇中國實體經濟空心化與資本外流」。
經濟評論人士LT在自媒體節目中表示，中共央行自去年8月以來，每個月買入一千億至三千億國債，在實驗發行人民幣的新渠道，實施「無錨印鈔」。但是，大家都來買國債，就使收益率下降；而大家都不投資，將對中國經濟傷害更大。央行暫停買入國債，體現央行對國債危機的擔憂加深，但並不意味著央行會放棄這一印錢的手段。
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