【2025年10月23日訊】（記者劉毅報導）漳州片仔癀藥業股份有限公司（片仔癀）今年第三季度營收、利潤雙雙下滑，這是該公司自2006年以來首次出現營收、淨利潤「雙降」的最差季報。同時，該公司四年以來市值已經蒸發了約1800億元（人民幣，下同），縮水幅度達60%。
片仔癀在10月18日的《2025 年第三季度報告》表示，三季度，片仔癀實現營收20.64億元，同比下降26.28%，實現淨利潤6.87億元，同比下降28.82%。
藥企「片仔癀」三季度營利雙降。（公告截圖）
總體來看，今年前三季度，片仔癀營收74.42億元，同比下降11.93%，淨利潤21.29億元，同比下降20.74%，扣非淨利潤18.91億元，同比下降30.38%。
分季度來看，今年第一、第二、第三季度，片仔癀營收同比變動幅度分別為-0.92%、-9.79%和-26.28%，不僅連續三個季度下滑，且逐季降速擴大；對應各季，公司歸母淨利潤的同比變動幅度為2.59%、-40.76%和-28.82%，盈利能力也表現較弱。
《界面新聞》10月22日表示，這是近10年來，片仔癀前三季度的營收和淨利潤首次負增長，也是近10年來，除中共病毒（新冠）大流行影響外，片仔癀三季度的營收和淨利潤首次負增長。
對於淨利潤下滑，片仔癀解釋稱，主要由醫藥製造業銷售減少、毛利率下降所致；至於經營活動產生的淨現金流減少，則是因為銷售產品、提供勞務收到的現金減少所致。
公開資料顯示，在片仔癀《2025 年第三季度報告》公布後的A股首個交易日（10月20日），片仔癀股價低開5.78%，當日收報187.09元／股。10月22日，片仔癀股價一路震盪下行，盤中最低探至180.00元／股，截至收盤，報181.40元／股，下跌 2.15%，股價創下近一年新低，當日單日成交額達8.98億元，總市值縮水至1094.30億元。《21世紀經濟報道》10月22日表示，與2021年7月491.88元/股的巔峰相比，片仔癀4年間市值蒸發約1800億元，縮水幅度達60%。
同時，現金流情況同步轉差。公司前三季度經營現金流淨額僅4.87億元，同比減少62.53%；應收帳款增至9.67億元，較年初增幅23.05%。
鳳凰網財經《公司研究院》10月22日透露，片仔癀的存貨規模持續攀升，截至三季度末已突破61.6億元，較去年底的49.7億大幅增加，凸顯出銷售乏力的困境。
之所以造成片仔癀盈利雙降的窘境，原因在於成本提升與需求疲軟。公開資料顯示，漳州片仔癀藥業股份有限公司是國有控股醫藥類上市公司。於2003年6月16號在上海證券交易所上市。公司主導產品片仔癀牌片仔癀為清熱劑，具有清熱解毒、涼血化瘀，消腫止痛之功效。
約在2021年前後，「喝茅台前吃片仔癀護肝」的說法在商務圈中廣泛流傳。這使得「茅台+片仔癀」迅速成為高端宴請場合中頗具象征意義的「標配」組合，許多名菸名酒店甚至直接推出這種捆綁搭配。這種概念的巧妙捆綁，成功地將片仔癀從一款治療肝病等疾病的藥品，推向了兼具保健寓意和高端社交貨幣屬性的禮品神壇，需求基礎得以爆炸性擴大。
也是在大約在2021年前後，曾經炒作茅台的「黃牛黨」大規模轉戰片仔癀市場。他們通過囤積居奇，製造市場供應緊張的氣氛。當時，原價590元/粒的片仔癀錠劑被瘋狂炒至1600元/粒，克價甚至超過黃金，線上線下「一粒難求」。
但片仔癀配方中的麝香、牛黃、蛇膽、三七四味名貴藥材占據了總成本的90%以上，這使得原料價格的任何風吹草動都直接牽動其利潤。
據《公司研究院》報導，被譽為「藥中黃金」的天然牛黃，因供需缺口巨大，價格從2019年的約35萬元/公斤一路飆升至2025年上半年的170萬元/公斤左右；另一核心原料天然麝香，年產量僅500公斤左右，受配額嚴格限制，近年來價格漲幅也已超過200%。原材料價格一步步推高了片仔癀的成本。有分析指出，若以一片含0.1克天然牛黃的片仔癀錠劑計算，僅牛黃這一項成本，較2023年就增加了近100元，利潤空間被急劇壓縮。
面對高昂的成本，片仔癀過去二十年中應對策略就是漲價。據統計，自2003年上市以來，其系列產品累計提價超20次。片仔癀錠劑內銷出廠價從2004年的125元/粒漲至2023年的600元/粒，終端零售價達760元/粒，累計提價幅度超四倍。但2024年之後，片仔癀銷售逐漸顯現疲態， 2025年徹底「失靈」，中產開始縮減非必要開支時，片仔癀的需求一下子跌入冰點。
雖然目前片仔癀官方仍堅持760元/粒的零售價，但終端市場的實際售價已出現嚴重「倒掛」。在二手市場，「倒爺」們將其售價悄然降至500元/粒以下，一些臨期產品甚至跌至350元左右。有一部分那些原本是買方的人，開始變成賣方，緊急出手自己的藏貨。
有業內人士10月22日對《 投資快報》 表示，片仔癀盈利下滑的癥結仍在主業本身：上游原料價格高位和渠道銷售放緩等因素，令核心肝病用藥毛利率大幅下滑，庫存攀升超過20%，經營現金流銳減。
肝病用藥品類長期以來都是支撐片仔癀高增長的關鍵，其營收占醫藥製造板塊比重超95%，占總營收的52.14%，如今這一核心品類業績下滑，直接動搖了公司增長的根基。
浙商證券分析認為，今年前三季度，片仔癀肝病用藥毛利率走低，主要系天然牛黃前期漲價幅度較大。但天然牛黃市場價格經過連續兩次降價，預計四季度該公司毛利率壓力或改善，肝病用藥的增長有望自四季度緩慢向好。
責任編輯：李沐恩#
