【2026年02月19日訊】（記者林燕報導）週三（2月18日），國際貨幣基金組織（IMF）批評北京的經濟政策造成國內浪費，損害他國利益，並呼籲北京調整政策方向，減少「不必要的」產業政策。
IMF強調，中國2025年近三分之一的增長來自淨出口，這種依賴「引發了產能過剩的擔憂，最終可能促使貿易夥伴採取貿易行動，並危及中國的出口」。
IMF執行董事會（簡稱執董會）週三發表聲明說：「向消費驅動型增長模式轉型應是（中方經濟政策的）重中之重。」週三當天還發布了IMF對中國經濟的年度評估報告（即第四條款磋商）。
IMF報告：人民幣一年實際貶值16%
在評估報告中，IMF強調了中國巨額經常帳戶盈餘，並指出這一盈餘對貿易夥伴產生了「不利的溢出效應」。IMF表示，部分盈餘源於人民幣「實際貶值」對出口的提振。
根據IMF的分析，經貿易加權和通脹調整後，人民幣貶值使中國商品在海外市場更具優勢，而國內需求疲軟導致進口停滯不前。報告估計人民幣被低估了約16%，低估幅度在12.1%至20.7%之間。
報告還指出，中國私人部門的需求仍不溫不火；儘管核心通脹小幅回升，但總體通脹持續疲軟，2025年的通脹率平均為0%，同時，GDP平減指數繼續下降。
IMF說，與貿易夥伴相比，中國的通脹處於較低水平，這也導致實際匯率貶值，推動了強勁的出口，並估計推動2025年的經常帳戶順差擴大至GDP的3.3%。
「在貿易緊張局勢升級、不確定性加劇的環境下，中國的前景和政策選擇可能產生重大的對外溢出效應，並可能對自身產生回溢效應。」報告寫到。
中國經濟的溢出效應危害他國 恐造成反噬
IMF表示，鑒於中國在全球經濟中的重要性，其國際溢出效應可能非常顯著。過去的模型和實證估計顯示，中國經濟增速每下降1個百分點，其主要貿易夥伴的增速可能會下降0.2至0.3個百分點，具體取決於貿易聯繫的緊密程度。
此外，根據估計，中國內需疲軟導致的通脹走弱也可能產生溢出效應。中國的出口價格通脹率每下降1個百分點，衝擊發生六個月後亞洲貿易夥伴的國內核心通脹率將下降0.1個百分點，從而降低國外的消費成本。與此同時，如果通縮壓力導致人民幣實際匯率進一步貶值，可能會增強中國的出口競爭力，同時加劇外部失衡。
「這些情況，加之北京大規模產業政策可能產生的國際溢出效應，可能導致其與貿易夥伴的貿易緊張局勢持續升級，並最終危及中國出口商的市場准入。」報告警告道。
IMF的報告措辭與長期以來美國和其它發達國家對中國經濟政策的批評如出一轍。國際貨幣基金組織（IMF）的溢出效應警告也與高盛集團經濟學家2025年11月份的評估相呼應。高盛經濟學家當時表示，中國不斷擴大的出口能力對全球經濟其它地區而言意味著淨負面影響。
進一步下調2026年中國經濟增長目標
IMF週三預測，由於關稅和貿易政策不確定性的持續影響，中國2026年的GDP增速預計將放緩至4.5%。通縮壓力預計將持續，在經濟持續疲軟的情況下，通脹預計僅將緩慢上升。中期來看，由於勞動力減少、投資回報率下降以及生產率增長放慢，經濟增長預計將繼續放緩。
IMF執董會集體呼籲北京對政策框架進行重大調整。這份報告的時間正值中共全國人大召開幾週前。屆時，中共將公布2026年的具體經濟目標。
許多國外經濟學家預計，北京將把2026年的增長目標設定在4.5%至5%的區間。此外，這次IMF公布中國經濟增長目標也正值為期一週的中國新年假期。
聚焦中國經濟內外「失衡」
IMF的中國年度報告中首次出現了14次「外部失衡」。執董們指出，中國的增長模式日益面臨著來自內外部失衡的挑戰。一方面，國內需求長時間疲軟可能導致通縮壓力長期持續，另一方面，出口推動未來經濟增長的能力可能減弱。
對比2024年版報告，從未提及過「外部失衡」。IMF估計中國2025年的經常帳戶盈餘占GDP的3.3%，是其2024年年度報告中預測的1.5%的兩倍多。
IMF在最新報告中建議，「中國的關鍵政策優先事項是推動向消費拉動型增長模式轉型，擺脫對出口和投資的過度依賴。為支持這一轉型，IMF建議當局立即實施全面、強有力的一攬子政策來應對重要挑戰。這種一攬子政策不僅將解決中國的內部失衡問題，也將減少外部失衡。」
根據彭博社基於上週公布的初步數據計算，2025年中國貿易順差占GDP的3.7%，主要得益於出口商品比進口商品多出創紀錄的1.2萬億美元。高盛經濟學家預測，中國貿易順差將在短短三年內達到全球GDP的近1%，這將是「有史以來任何國家」最大的貿易順差。
IMF預測，中期內貿易順差將收窄，到2030年將達到中國GDP的2.2%，但仍遠高於0.9%的「正常」水平。
IMF表示，若北京在中期內將「不必要的」產業政策措施削減約占GDP的2%，將有助於提高生產率，減少資源錯配，並降低財政成本。
根據他們的計算得出，截至2023年，中共政府優先扶持產業的財政支出約占GDP的4%。IMF指出，儘管「國際比較存在困難」，但2022年歐盟的國家補助不到中方數字的一半，只有1.5%。
此外，除了包括財政刺激在內的「更多擴張性」措施外，IMF還建議，政府撥款解決中國房地產市場積壓的大量未完工房產問題，重建消費者信心。
中共當局表示同意IMF對中國近期前景的觀點，但仍堅持認為主要的下行風險來自外部環境。
IMF執行董事會中國代表張正鑫在另一份陳述聲明中說，中國2025年的出口增長「主要得益於其競爭力和創新能力」，以及華盛頓貿易政策造成的提前增長。
責任編輯：葉紫微#
