【2025年10月21日訊】（記者楊旭綜合報導）今年以來中國固定資產投資增速一路下滑，9月份更是罕見萎縮，其中最能反映投資者對中國經濟前景信心的民間投資和外商投資尤其疲軟。多家經濟機構預測，今年第四季度和2026年，中國經濟將進一步放緩。
前三季度中國固定資產投資萎縮
週一（10月20日）中共國家統計局發布的經濟數據顯示，今年前三季度，固定資產投資萎縮0.5%，而路透社調查的分析師此前預計將增長0.1%。根據萬得資訊1992年以來的數據，中國上一次固定資產投資出現萎縮是在2020年疫情期間。
保銀資產管理有限公司總裁兼首席經濟學家張志偉在一份報告中表示，固定資產投資下降令人擔憂。並警告稱，第四季度經濟增長面臨下行壓力。
2020年固定資產投資轉負是因為疫情阻斷，而這次固定資產投資轉負則是深度受房地產投資萎縮的拖累。記者查詢中共統計局發布的月度統計發現，中國房地產投資連續36個月下降，其中今年1至9月同比下降13.9%，1至8月則同比下降12.9%。
美國全國廣播公司消費者新聞與商業頻道（Consumer News and Business Channel，簡稱「CNBC」）援引香港中文大學商學院兼職副教授龐溟（Bruce Pang）的話表示，「房地產投資疲軟的持續時間可能比之前預期的要長」，「這可能代表著一場結構性調整，投資可能永遠不會恢復到之前的水平」。
今年3月份以來，中國固定資產投資增速從4.2%一路下滑到9月份的負0.5%，最能反映投資者對經濟前景信心的民間投資同樣持續低迷。6月至9月民間投資同比分別下降0.6%，1.5%，2.3%，3.1%，僅有3月和4月增長0.4%和0.2%（從年初至當月的累計數據）。
外商投資情況更糟糕。自2024年2月以來，外商投資企業固定資產投資額同比增速連續下降。今年2月至9月（1月未發布數據），外商投資額同比分別下降10.0%，9.5%，11.4%，13.4%，13.6%，14.7%，15.4%，12.6%。
CNBC報導，康奈爾大學經濟學教授埃斯瓦爾‧普拉薩德（Eswar Prasad）在一封電子郵件中表示：「投資支出疲軟，尤其是私營部門的投資支出疲軟，反映出人們對經濟增長前景以及支持增長的政府政策缺乏信心。」
野村證券首席中國經濟學家陸挺上週在一份報告中表示：「在可預見的未來，所謂的舊經濟（房地產）仍將是經濟的支柱。出於多種原因，北京方面必須在2026年到2030年期間清理房地產行業的爛攤子。」
他指出，房地產對中國GDP的貢獻仍然僅次於出口，占家庭家庭財富的約一半，占地方政府收入的18%左右，而對電動汽車等新興產業的過度投資「已經適得其反」。
國際貨幣基金組織（IMF）早前警告稱，「中國經濟前景依然疲軟」，並表示「房地產投資持續萎縮，而中國經濟正徘徊在債務-通縮周期的邊緣」。
經濟學家普遍認為，2008年全球金融危機爆發，中共推出了4萬億刺激經濟，因此留下了巨額債務，造成了產能過剩。如今中國的經濟狀況與2008年大不相同，地方政府、企業和居民都負債累累，靠大水漫灌式的投資拉動經濟模式不僅造成產能過剩，還加劇行業內卷和通貨緊縮，更會加速債務危機的爆發。
中國經濟增速將進一步放緩
2025年第三季度，中國經濟同比增長4.8%，低於二季度的5.2%。多家經濟機構預測，今年第四季度和2026年，中國經濟將進一步放緩。
路透社調查中的經濟學家們預計，第四季度及以後，中國經濟增速將放緩至4.3%左右。國際貨幣基金組織（IMF）預計明年中國經濟增速將放緩至4.2%，這與彭博社調查的經濟學家的預測中值一致。
9月份除了投資萎縮外，消費也下滑，消費品補貼政策拉動經濟的力度減弱。9月社會消費品零售總額41,971億元，同比增長3.0%，低於8月份的3.4%。家電銷售額小幅增長3.3%，而今年前三季度的增幅為25.3%，這表明消費品補貼計劃的支持力度正在減弱。
出口是前三季度中國經濟的主要動力，但美國總統川普表示，如果美中無法達成貿易協議，將在11月1日對中國商品再增加100%的額外關稅，這可能把對華關稅升至155%。出口能否繼續成為中國經濟的支柱力量，充滿變數。
彭博亞洲首席經濟學家舒暢分析表示，中國經濟正面臨著深層次的結構性問題，從增長動力減弱到房地產市場持續低迷，再到根深蒂固的通貨緊縮，這與上一個五年規劃階段期間嚴重但暫時的疫情衝擊不同。隨著美國加大貿易和科技限制力度，外部環境也急劇惡化，出口對經濟的貢獻將減弱。中國經濟轉型不再是遠期目標，而是勢在必行。
責任編輯：林琮文#
