【2025年05月07日訊】（記者李冰綜合報導）近年來中國經濟下行壓力加大，旅遊消費行業受到顯著衝擊。昔日風光無限的中國免稅品（集團）有限責任公司（簡稱「中國中免」）正經歷前所未有的業績寒冬。作為中國免稅零售龍頭企業，該公司最新財報直觀地反映出行業景氣度下滑的趨勢。
根據中國中免近日發布的2024年年度報告及2025年第一季度財報，2024年公司實現營業收入564.74億元（人民幣，下同），同比下降16.38%；歸母淨利潤42.67億元，同比下降36.44%。尤其值得關注的是，公司的經營活動現金流量淨額同比銳減47.51%，顯示其主營業績與回款能力均遭遇較大挑戰。
按季度來看，中國中免2024年下半年業績持續惡化，第二季度、第三季度和第四季度淨利潤分別同比下降37.6%、52.53%、76.93%，其中第四季度跌幅最為嚴重。此外，公司2024年第四季度銷售毛利率為28.54%，創出自2023年以來的最低水平，盈利能力進一步承壓。全年加權平均淨資產收益率僅為7.88%，創歷史同期新低。
進入2025年，中國中免的頹勢並未得到有效遏制。財報顯示，公司實現營業收入167.46億元，同比下降10.96%；歸母淨利潤為19.38億元，同比下滑15.98%。扣除非經常性損益後，淨利潤降幅依然達到15.81%，表明主營業務增長乏力。
業績大幅下滑的背後，是中國旅遊消費需求的持續低迷。以海南離島免稅市場為例，2024年全年該市場購物金額為309.4億元，同比下降29.3%。今年1至2月，海南離島免稅購物金額繼續同比下降13.3%，顯示消費復甦進程緩慢。
受此影響，多家券商機構紛紛下調中國中免未來業績預期。東吳證券最新預測公司2025年和2026年歸母淨利潤分別為49.8億元和57.6億元，較此前預測下調超過17%；銀河證券也將2026年利潤預測從67.2億元下調至58.7億元，調整幅度達12.65%。
市場信心持續下滑也在資本層面有所體現。2024年年報顯示，前十大流通股東中有五家機構進行減持。北上資金減持超過1200萬股，基金持股合計減少375萬股。相較於2021年高峰期北上資金持股超2.79億股，目前僅剩7387.31萬股，減持比例接近74%。
在基本面承壓與機構持股比例大幅下滑的雙重打擊下，中國中免股價自2021年起已連續下跌五年。2023年公司股價下跌近51%，當前總市值僅剩約1,200億元，相較2021年高點已蒸發超過6,600億元。
中國中免作為一家由中國旅遊集團中免股份有限公司全資控股的國有專營公司，其業務範圍涵蓋了全國各大口岸、市內免稅店等。其業績的斷崖式下跌，無疑是中國經濟下行以及旅遊消費疲軟的有力佐證。在整體經濟承壓、消費意願降低的大環境下，依賴旅遊零售的免稅行業首當其衝。
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