【2025年06月10日訊】（英文專欄作家Milton Ezrati撰文／信宇編譯）為了預測中共政府在（6月9日）登場的貿易談判中可能對美國總統唐納德‧川普（特朗普）政府採取的策略，美國、歐洲和其它地方的一些媒體已經開始猜測說，中共或將威脅使其經濟和貿易遠離美元，用流行的說法就是「去美元化」（de-dollarize），或許還會拋售其大量持有的美國國債。然而，客觀而言，這兩種行為都不太可能發生，更不可能立即成為中共討價還價的籌碼。
當然，我們不難理解為什麼各國評論家們會抓住「去美元化」這樣的概念不放。多年來，中共政府一直在努力提升人民幣的國際形象，而這往往是以犧牲美元為代價的。例如，在其範圍廣泛的「一帶一路」倡議（Belt and Road Initiative，簡稱BRI）中，中共政權經常堅持以人民幣，而不是其它地方慣用的美元，來作為協議和合同的結算貨幣。
北京還在所謂的「金磚國家」集團（BRICS，五個創始會員國巴西、俄羅斯、印度、中國和南非組成的經濟集團）中推廣摒棄美元的理念。中共倡導的亞洲基礎設施投資銀行（Asian Infrastructure Investment Bank，AIIB，簡稱亞投行）以人民幣而非美元提供貸款和贈款。中共政府已經以人民幣而非美元簽訂了大宗石油採購合同。中共與俄羅斯的大量交易也不需使用美元。中共央行——中國人民銀行也通過推廣數字人民幣大力助推其謀劃已久的去美元化計劃。
然而中共政府也很清楚，作為一個依賴出口的經濟體，中國必須持有美元來支持與大多數國家的貿易活動。儘管中共政府竭力以人民幣取代美元，然而美元仍是全球80%進出口活動的基礎，即使在美國人不參與的情況下也是如此。在所有國際貨幣交易中，美元的占比為90%，而人民幣僅占4%。
中共可以放棄美元，仍然可以參與全球貿易和貨幣協議，但必須為此接受效力和效率大打折扣的代價。換而言之，去美元化對中國的傷害遠大於對美國的傷害，對於這一點北京和華盛頓都心知肚明。
另一方面，中共也不可能威脅拋售其持有的美國國債。不可否認，中共持有的美國國債數量巨大。據估計，這個數字略低於1萬億（trillion）美元，僅次於日本的約1.13萬億美元。這似乎給中共政府提供了籌碼，然而所有參與者都知道，出售這些持有的債券將使中國失去一個可以投資其必要的美元持有量的流動性市場。
此外，大規模拋售會壓低美國國債的價格，給中共政府的資產負債表帶來損失，而此時中國國內的經濟問題使這種損失尤其難以承受。當然，這種拋售也會傷害華盛頓，但對中國的傷害更大，雙方都清楚這一點。
中共政府也知道，任何這些措施都會削弱美元的外匯價值，並使人民幣升值，這都會損害中方的利益。在這種情況下，中共的中央政府最好能削弱人民幣的外匯價值，尤其是對美元的匯率。這樣做會使中國商品對美元買家來說更便宜，從而抵消美國現有和威脅徵收的關稅對定價造成的部分不利影響。
相反，人民幣近期對美元升值了。如果中共政府積極推動人民幣貶值，公開迴避去美元化和任何拋售所持美國國債的言論，就有可能扭轉這個趨勢。
毋庸置疑，如今的情況仍極具不確定性。川普總統的下一步行動外界無從知曉，北京的下一步行動也令國際社會難以捉摸。然而，儘管存在種種不確定性，我們仍有可能暫時擱置所有關於去美元化和拋售美國國債的言論，這不僅是出於本文所述的非常實際的原因，還因為在這些正在進行的談判中，北京不會也不敢與華盛頓撕破臉皮公開作對。
作者簡介：
米爾頓‧埃茲拉蒂（Milton Ezrati）是紐約州立大學（The State University of New York，簡稱SUNY）布法羅分校人力資本研究中心主辦的《國家利益》（The National Interest）雜誌的特約編輯，亦是總部位於紐約的知名傳播公司Vested的首席經濟學家。在入職Vested之前，他曾擔任Lord, Abbett & Co.等公司的首席市場策略師和經濟學家。他還經常為總部位於紐約的《城市雜誌》（City Journal）撰寫文章，並定期為《福布斯》（Forbes）撰寫博客。他的最新著作是《即將到來的三十年：未來三十年的全球化、人口統計學和我們的生活方式》（Thirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live, 2014）。
原文： Will Beijing De-Dollarize or Dump US Treasury Debt?刊登於英文《時報》。
本文僅代表作者本人觀點，並不一定反映《時報》立場。
責任編輯：高靜#
