儘管人民幣匯率今年以來走強，多個機構與國際組織仍評估，人民幣目前處於明顯低估狀態。中共一方面承受美國與歐洲要求人民幣升值的壓力，另一方面則擔心匯率上升將進一步衝擊中國出口商、拖累經濟成長與就業。
今年以來，人民幣兌美元已升值近5%，兌歐元則升值約9%。對以出口為主的企業而言，匯率變化正迅速侵蝕本已有限的利潤。
浙江東部寧波騰盛服裝有限公司負責人陳立峰表示，該公司向歐洲出口服裝，近期人民幣走強使產品價格變得過高，幾乎吞噬所有利潤空間。他說，匯率上漲已影響公司接單能力，若人民幣持續升值，企業將難以維持經營。
這反映出中共決策者面對的兩難。歐洲領導人及國際貨幣基金組織（IMF）官員認為，人民幣低估讓中國出口商取得不公平優勢；但北京則憂慮匯率快速走高，將壓縮出口企業微薄利潤、危及工作機會，並在國內需求仍疲軟之際，削弱經濟少數仍較可靠的成長動力。
多數分析師預期，北京將以漸進方式放慢人民幣升值速度，但幾乎無人認為貨幣政策會出現根本轉向。這也意味著，中國與要求人民幣升值的貿易夥伴之間，未來發生更多摩擦的風險正在上升。
本週二，中共央行宣布提高金融機構外匯存款準備金率，被視為釋放出當局對人民幣快速升值感到不安的訊號。
出口利潤承壓，企業憂裁員與縮減規模
出口商利潤空間持續收窄，也被認為是北京可能抵制歐洲「貨幣外交」訴求的原因之一。歐洲所提出的作法，類似1985年美國、日本、德國與法國達成的《廣場協議》；該協議曾造成美元匯率大幅下跌。
中國學者長期將《廣場協議》視為美國施壓的結果，並歸咎其導致日本陷入數十年經濟停滯；不過，協議的其他簽署國並未面臨相同結果。
高盛預計，未來12個月內，人民幣兌美元匯率將由目前約6.70升至6.40。
人民幣升值對紡織、家電等低附加值、勞動密集型出口產業的衝擊尤其明顯，相較於與人工智能（AI）相關的製造業，這些產業受到的壓力更大。
上海高級金融學院金融學講席教授朱寧表示，部分出口企業可能不得不縮減營運規模與裁減人力，進一步損害國內消費。
不過，即使是高附加值產業，利潤率同樣偏低。由於國內需求不振，生產商被迫以犧牲利潤的方式到海外爭取市占率。
對5,209家市值至少1億美元的中國上市公司所作分析顯示，今年上半年，這些公司的淨利潤率中位數為4.9%；全球9,733家同類競爭企業的淨利潤率中位數則為8.9%。
法國外貿銀行一項研究指出，在電動汽車、電池、太陽能與風能設備、半導體等被北京列為未來戰略產業的領域，利潤率僅有2%。分析師表示，這些表現部分受惠於低利率環境，且更多是透過削減成本、而非營收成長達成。
該報告指出，被寄予厚望、用以支撐中國未來成長模式的產業，其財務穩健程度在很大程度上仍依賴央行，與原本預期由它們取代的舊產業沒有本質差異。
標準銀行估算，人民幣實際有效匯率（REER，也就是依通膨調整後、人民幣兌貿易夥伴國貨幣的匯率）每升值1%，出口企業平均利潤率便會下降約30個基點。
福建和盛塑業有限公司董事長陳秀俊表示，國內產能過剩與惡性競爭迫使企業赴海外尋找客戶，但進入海外市場後，又要面對人民幣升值的衝擊。他說，企業「根本無處可躲」。
人民幣低估爭議持續
IMF今年7月指出，人民幣實際有效匯率被低估17.3%至25.3%；德國總理默茨（Friedrich Merz）則估計，低估幅度約為25%至30%。雖然此後人民幣已有所升值，但國際清算銀行（BIS）數據顯示，截至9月，人民幣實際有效匯率仍較2022年3月高點低約14%。
人民幣實際有效匯率走低之際，正值西方決策者所稱的「中國衝擊2.0」（China Shock 2.0）。這一說法指的是中國出口產品日益高端化，西方認為此趨勢正威脅當地產業與就業機會。
與丈夫共同經營杭州振宇金屬製品有限公司的胡遠芳表示，若人民幣繼續升值，她可能不得不上調產品售價，但並不希望如此，因為漲價可能影響銷售。
她表示，客戶最多可能只能接受約2%的漲價幅度，剩餘差額則需要協商處理。可能的因應方式包括企業自行承擔部分損失，或改用較便宜的原材料及包裝材料。
溫州一家衛浴工廠的邱姓老闆則表示，製造商正承受多重財務壓力。人民幣升值，加上稅務、社會保障及勞動法規的合規要求日益嚴格，持續侵蝕企業原本就不多的利潤。
他說，企業的利潤空間「已經被壓縮到了極致」。
