(Mark Ralston/AFP/Getty Images)
【2025年06月19日訊】（記者吳畏綜合報導）鑒於消費支出疲軟、全球對中國傾銷商品的抵制，以及房地產危機依然存在且看不到曙光，以及美國關稅對出口造成的壓力，中國經濟持續疲軟，面臨多重困境和挑戰。
6月9日，中國5月CPI和PPI數據出爐，顯示中國消費通縮已持續第四個月，生產者價格指數跌幅創近兩年來最大。兩個全國性節日期間的消費增長也未能抵消國內需求疲軟的拖累。經濟學家表示，中國通縮壓力目前看不到盡頭。
疫情後中國經濟持續疲軟，消費者在經歷長期房地產市場低迷後更加謹慎，企業也深陷價格戰。儘管美中貿易談判正在展開，但川普（特朗普）關稅會減少美國對中國商品的需求，進一步加劇中國工業產能過剩，從而加劇價格戰。
歐洲獨立智庫布魯蓋爾研究所（Bruegel）的高級研究員艾莉西亞‧加西亞‧埃雷羅（Alicia García Herrero）撰文，總結了中國經濟面臨的十大挑戰。
挑戰一：財政空間匱乏
在2008年全球金融危機爆發、出口需求暴跌之際，中國得以實施大規模刺激計劃。然而，這筆巨額刺激也導致公共債務不斷膨脹，目前已相當於GDP的100%，與人均收入與中國相近的國家相比，相當高昂。
中國不斷增加的公共債務源自於巨額財政赤字，其中也包括地方政府的借貸。通常這些地方債務廣泛用於房地產和基礎設施項目的融資。
挑戰二：貨幣政策約束
中共央行（PBoC）雖然仍有降息甚至量化寬鬆的空間，但現實情況是，無論是由於通貨緊縮導致的實際利率居高不下，還是貨幣投放阻礙重重，貨幣政策的影響達不到預期。
兩大限制因素解釋了這種「非自願」的緊縮現象。首先，人民幣相對疲軟，使得中共央行放鬆貨幣政策的空間較小。其次，獲利能力本已很差的中資銀行將難以承受進一步降息所導致的利潤進一步下降的風險。
挑戰三：國內需求
中國的生產規模遠超過國內市場的消費能力。製造業固定資產投資成長遠超GDP增速，而房地產投資則大幅下降。在某些產業，尤其是綠色科技產業，中國企業的投資規模龐大，幾乎占全球總投資的90%，例如太陽能板產業。
挑戰四：國外需求與地緣政治挑戰
中國進口一直停滯不前，這意味著巨大的貿易順差，對經濟成長至關重要。然而，在世界各地貿易保護主義抬頭的背景下，製成品出口激增，中國在全球製造業產出中的占比已升至18%，這種趨勢可能難以維持。
美國已經減少了從中國的進口，加上川普全球性關稅的影響，很難相信中國龐大的工業產能還能像過去一樣繼續依賴國外市場。
挑戰五：產能過剩及通貨緊縮壓力
中國的產能利用率已從2021年的高峰迴落，接近疫情期間的水準。另一個問題是生產產品的價格暴跌，這對生產企業的利潤率帶來下行壓力。除非中國能夠促進國內消費，否則各國不斷加劇的保護主義，將會高築關稅壁壘，進而加劇中國的通貨緊縮壓力。
挑戰六：缺乏政策支持 私人消費持續低迷
一般認為，增加私人消費將有助於解決中國經濟的失衡問題，但這說來容易做來難。中國私人消費占GDP的比率持續低迷，尤其是與固定資產投資相比。投資過高，而國內儲蓄卻更高，顯示中國人對自己未來缺乏信心。中國仍擁有全球最高的儲蓄率。
改變這一現狀需要進行重大改革，例如加強退休金體系、提供更好的失業救濟金和公共醫療。但這些改革都不在中共政府的議程上。
挑戰七：房地產業仍在衰退 房價持續下降
長期以來，房地產業一直是中國經濟成長的主要動力（占經濟成長總量的三分之一，也占固定資產投資的三分之一），但在2021年，隨著中國最大的房地產開發商恆大地產爆雷，房地產產業開始出現衰退。此後，房地產對經濟成長的貢獻一直為負。房價和房地產交易量數年來一直持續下降。
挑戰八：過度投資 回報率越來越低
中國的高儲蓄助長了巨大投資熱潮，但它作為經濟成長主要動力維持的時間太長，最終變得過度，回報率越來越低就是明證。正如人們所預料的，國營企業的資產回報率較低，而私營企業（POE）的資產回報率現在也同樣過低。
挑戰九：人口萎縮
1980年開始實施的獨生子女政策解釋了中國糟糕的人口結構，但自2019年以來，生育率迅速下降，這可能是由於未來生活環境的不確定性大大增加，導致人們對未來經濟前景產生負面情緒的結果。
據估計，都市化進程將於2035年完成，屆時勞動力數量的下降也將開始在城市地區顯現，對社會生產力將產生負面影響。因為缺乏勞動力，中國每年的經濟成長將減少約1.3個百分點。
挑戰十：美國技術限制
中美在創新領域競爭。美國研發支出占GDP的比重超過中國，這意味著中國很難超越美國的全球技術主導地位。此外，美國也試圖通過各種手段遏制中共技術發展，包括對先進技術的出口管制，旨在阻止中共利用先進技術發展軍事和監控手段。
總之，自川普總統重返白宮以來，中國經濟面臨的挑戰愈發嚴峻。中共政府雖然宣布多項措施，試圖在2025年將經濟成長穩定在5%，但這些措施似乎不足以應對挑戰。
責任編輯：林妍#
