【2025年04月15日訊】（記者林燕綜合報導）因擔憂美中之間的貿易對峙會蔓延至金融領域，華爾街分析師們紛紛模擬中國公司被美國交易所除名的情景。
摩根大通、摩根士丹利、傑富瑞金融集團和瑞銀集團的策略師和分析師已陸續發布報告，評估在美上市的二百多家中國公司（俗稱中概股）面臨的風險。
截至3月7日，共有286家中國公司在美國交易所上市，市值達1.1萬億美元。與2024年同期相比，中概股公司數量略有增加，但市值在過去一個月裡有所下滑。
華爾街分析師普遍認為，如果中概股企業被摘牌，折扣電商平台Temu的母公司拼多多、購物網站唯品會（Vipshop）以及教育機構好未來等，可能受到最嚴重的打擊。
這些公司是少數幾家在美國上市、卻沒有香港上市股票可供其美國股票轉換（ADR，存託憑證）的中國公司之一。
據摩根大通估計，如果這些公司被摘牌，可能會被從全球指數中剔除，導致約110億美元的被動資金流出，其中94億美元將來自拼多多。
川普第一任期也出現過中概股退市擔憂
中概股退市的擔憂在川普第一任期內也出現過。當時，因為中共政府不允許美國監管機構直接審計中國上市公司的財務報表，雙方發生爭執。隨後，美國證券交易委員會（SEC）在2021年根據國會通過的《外國公司問責法案》引入退市規定，並引發過一輪中概股回流潮。
2022年，在中共官方讓步後，雙方就審計程序達成協議，允許美國監管機構審計中概股的原始文件。
川普第二任期開始後不久，已發布了一項行政命令，指示政府加強對美國對中國公司投資的審查。
4月9日，美國財政部長斯科特‧貝森特（Scott Bessent）表示，隨著美中貿易戰升級，若北京不退讓，美國不排除將中概股從美國交易所摘牌的可能性。
貝森特在被福克斯財經新聞網問到，如果北京不肯在貿易戰中退讓，是否存在摘牌的可能性時，財長沒有流露任何美方退縮的可能。
「我認為所有可能性都在考慮之中。」貝森特說，然後他談到了美國對中國在商品和資本上的出口管制。
他補充道：「這將由川普（特朗普）總統決定……我相信這個問題將在最高領導層得到解決。」
川普政府擁有多個工具可實施摘牌
彭博社報導說，川普政府擁有眾多工具來實施中概股摘牌。第一種可能是美國證交易委員會可以命令交易所將中國或香港公司摘牌，或者完全取消這些公司在美國交易的註冊——甚至取消其在場外市場的資格。
比如：滴滴出行全球購和瑞幸咖啡儘管從美國交易所下市，但保留場外市場交易。
美國證券交易委員會還可以援引緊急權力下令暫停交易，但如果是白宮發出的類似指令，執行力度可能會更強，行動也會更快。
另一種選擇是要求美國證券交易委員會發布最終規則，禁止使用可變利益實體（VIG）。可變利益實體是大多數中國和香港公司在美國交易時使用的業務結構，川普在行政命令中也提到了對這種結構的關注。
無論哪一種，都會比2021年美國援引《外國公司問責法》更有力。
傑富瑞分析師愛迪生‧李（Edison Lee）的一份報告指出，「美國有兩張強有力的牌：ADR退市和美國投資禁令。美國的對等關稅不僅僅關乎貿易，更重要的是關乎中美之間的競爭，以及確保美國獲勝。」
中概股退市很可能引發流動性擔憂
華爾街普遍預計，中概股退市短期內勢必引發流動性擔憂。2021年及2022年因除牌恐慌，導致中概股平均下跌22%。
傑富瑞的報告指出，目前，部分美國存托憑證（ADR）的交易量遠高於其在香港上市的股票。
摩根士丹利的數據也顯示，阿里巴巴和京東ADR的日均交易量分別比其在港上市股票高出約80%。
其中國首席股票策略師王瀅（Laura Wang）在一份報告中寫道，若發生退市事件，特別是所有ADR公司同時退市，這將標誌著中美地緣政治緊張局勢的顯著升級，整個中國股市將因股權風險溢價上升而面臨估值下行風險。
報告說，未在香港雙重上市的ADR公司將比已雙重上市的公司面臨更大的下行風險。
王瀅認為，短期內，如果股東發現將美國ADR轉換為港股有困難，或者他們根本不想持有，強制退市將造成市場混亂。但長期看，或許香港市場能夠彌補交易量的影響，尤其是對一些大型中國公司而言。
高盛估計，未來會有27隻、總市值達1840億美元的中概股或在香港進行雙重主要上市或第二上市。
責任編輯：林妍#
