近年来，中国投资者纷纷涌入政府债券市场，推高债券价格并将收益率压至历史低点。中国人民银行（PBOC）对此感到极度担忧，担心一旦市场逆转，银行和投资者将面临巨大的损失，进而威胁金融稳定。然而，更深层次的问题在于，这一债券狂热实际上反映了中国经济前景的暗淡。
中国国债收益率自2023年初的3%逐步下降，到2024年初跌至2%的低点，表明投资者正在抛弃股票和实体经济，转向安全性较高的国债。数据显示，中国债券基金在短短几个月内增长了39%，而商业银行的国债持有量也翻了一倍。
人民银行的分析师们虽然对债券收益率的偏离表示警惕，但他们忽视了更严重的事实：投资者大举购买债券，实际上是对中国经济失去信心的信号。房地产市场的崩溃和民营企业的投资放缓表明，中国经济的传统增长引擎正在熄火，企业家和普通民众对未来回报的预期都极为悲观。
这不仅是债券收益率的问题，更是整个中国经济陷入低迷的象征。当投资者宁愿将资金锁定在低收益债券中，而不是投入生产性资产时，经济活力将进一步衰退。即便央行试图通过发行更多国债来缓解当前困境，这种举措只会加剧金融不稳定，无法解决根本问题。
当前的债券市场繁荣表明中国的投资者对实体经济失去了信心，这预示着未来经济增长将进一步放缓，甚至可能滑向零增长。中国人民银行不仅需要应对债券市场的泡沫，还必须面对这一现象背后反映出的经济长期衰退风险。
