【2025年12月01日訊】（記者程木蘭、駱亞採訪報導）中國新能源車產業在官方多年補貼與政策扶持下高速擴張，但最新財報揭示產業正全面步入「盛極反轉」，從產能過剩、需求轉弱、價格戰惡化到鉅額虧損，多重問題爆發。專家指出，此「政策後遺症」產業問題，若無技術突圍，恐陷入如鋼鐵業般長期虧損與結構性失衡的困境。
全面虧損訊號浮現 比亞迪等多家大車企財報轉弱
2025年第三季財報顯示，中國主要電動車企業幾乎全線承壓。
據財報數據，比亞迪第三季營收1950億人民幣、年減3.05%，淨利大跌至78.2億、衰退32.6%，顯示其高速成長階段已明顯放緩。
理想汽車交付量大減39%，營收年減37.4%，由去年同期的28億人民幣純利轉為6.2億虧損，大幅惡化；蔚來與小鵬分別錄得37億人民幣與3.8億的虧損。零跑雖然銷量翻倍，但獲利低於預期65%，反映「量增不等於賺錢」已成為產業常態。
財信傳媒董事長謝金河指出，2025年的季報大致揭露完畢，中國主要電動車廠比亞迪淨利同比衰退近33%，而原來有獲利的理想汽車也出現虧損，交車量也開始出現衰退，看起來是「從盛極的時代開始走下坡」。
車企以價換量 卻「賣得越多、虧得越多」
自2025年第三季起，中共地方政府陸續停止部分購車補貼，使需求再度下滑。小鵬因持續虧損股價下跌10%，零跑雖然銷量提升但獲利大幅低於預期，市場對「賣得越多、虧得越多」疑慮升溫。
另有車企為保銷量而自行推出補助，例如吉利提供最高1.5萬人民幣優惠，理想、小米亦採行相同策略。
然而在電池成本上升與折扣堆疊的壓力下，EFG資產管理基金經理Daisy Li對彭博表示，企業毛利率將持續承受「逆風」，即便官方強調「反內捲」，仍無法遏止價格戰。
《信報》專欄作家高天佑分析，中國電動車已成為典型「紅海市場」。理想因拒絕參與降價戰，第三季平均汽車售價提升至27.8萬人民幣，但因此犧牲銷量並轉虧；蔚來採取「以價換量」，平均售價從去年同期的27萬降至22萬，交付量雖大增41%，但仍深陷虧損。
他指出，比亞迪、理想、蔚來等第一線大企業，經營表現相對頑強。大量二三線車企為求生存，只得更激烈降價，使整體市場「捲得更深」。
台灣南華大學國際事務與企業學系專任教授孫國祥認為，中國電動車長期出路在於下一代技術突破，否則將重蹈鋼鐵、太陽能板等產業的覆轍，陷入長期低利潤、甚至虧損與結構性失衡的困境。
預估2026年中國新能源車銷售增長腰斬
據彭博引述愛德蒙·羅斯柴爾德（Edmond de Rothschild）資產管理公司基金經理Bing Yuan的話說，2026年第一季會非常具有挑戰。換車補貼與購置電動車稅金減免的終止，將進一步削弱中國電動車市場需求。
彭博預估，2026年中國新能源車銷售成長將從27%腰斬至13%。
分析：中國新能源車是結構性問題
孫國祥對指出，中國新能源車面臨的不是景氣周期，而是結構性問題。
中國工信部數據顯示，中國新能源車產能已突破2,000萬輛，但2024年銷量僅1,289萬輛，產能將近四成閒置。利用率僅約六成，遠低於健康水平的85%。
他分析，需求端上，內需市場已飽和，加上收入下降與消費信心不足，無法吸收多年補貼催生的巨大產能；供給端上，長期價格戰使多數車企陷入「賣得越多、虧得越多」。
孫國祥進一步表示，外銷曾被視為中國電動車的出口安全閥，但歐美反補貼調查、關稅上升與原產地要求提高，使中國電動車出口受到重大挑戰。
在美國，中國的電動車與油電混合車（hybrid cars）面臨100%的關稅；歐盟對中國電動車的關稅則依不同製造商介於17%至38%之間。而油電混合車雖未被納入歐盟課稅範圍，但業界人士表示，這類車種「排放更多污染卻更有利可圖」的扭曲現象，仍將受監管約束。
網絡大V、冷眼財經頻道播主接受採訪時表示，中國新能源車已到達過度擴張的極限，「產量太大、產能太大，全世界市場都滿足不了它的傾銷」。
責任編輯：孫芸#
